来源:宝城期货作者:宝城期货发布时间:2024-03-29
春检规模低于往年水平
今年以来,在煤价重心下移的背景下,煤制甲醇生产利润得到修复,此前几年普遍亏损的格局在2月中下旬迎来扭亏为盈的现象。在煤制甲醇生产利润好转的背景下,国内甲醇装置开工率和产量同比显著增加。据统计,截至3月22日当周,国内甲醇平均开工率维持在76.46%,环比小幅下降3.37个百分点,但较去年同期还是高出1.77个百分点。受此影响,我国甲醇周度产量均值达171.39万吨,环比小幅下降6.53万吨,但较去年同期的157.45万吨,还是大幅增加13.94万吨。
目前来看,2024年甲醇企业生产装置春检规模不及往年,预计总规模在500万—600万吨。换言之,今年2—4月国内甲醇企业生产装置检修规模要低于2019—2023年同期水平。由此可以推算,在供应偏紧预期弱化的背景下,今年甲醇春季检修做多行情将明显弱于往年同期。
海外甲醇进口逐步增加
海外市场方面,随着冬去春来,3月中东天然气制甲醇原料限制解禁,民用天然气需求下降,工业用原料得以保障。数据显示,3月,伊朗甲醇生产装置已全部重启,其中伊朗Kimiya(165万吨/年)、Sabalan(165万吨/年)和Marjan(165万吨/年)三套甲醇装置均在中旬左右重新开车。随着甲醇装置集中复工复产,伊朗甲醇装置开工率开启探底回升走势。在装船量逐步回升的情况下,后期国内甲醇进口量和到港量将逐步增加。
此外,马来西亚国家石油公司(170万吨/年)和美国Fairway(150万吨/年)甲醇装置已重启,美国Koch(170万吨/年)甲醇装置也于3月回归,国际上甲醇装置55%左右的开工率已基本确定是底部位置。同时人民币升值使得进口甲醇成本降低,进口利润仍维持高位,后期可能促进甲醇进口量快速提升。
国内港口累库压力渐显
受2月外部进口压力下降影响,国内港口甲醇库存维持偏低水平。据统计,2月,我国甲醇进口量在89.27万吨,环比下跌35.47%;1—2月,累计进口量为227.60万吨,同比涨18.52%。
截至3月22日当周,我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在44.53万吨,周环比大幅减少5.62万吨,月环比大幅减少15.48万吨,较去年同期小幅减少0.91万吨。其中华东港口甲醇库存达27.70万吨,周环比小幅减少2.85万吨,华南港口甲醇库存达16.83万吨,周环比小幅减少2.77万吨。
截至3月28日当周,我国内陆甲醇库存合计达39.34万吨,周环比大幅减少5.10万吨,同比小幅增加1.07万吨,较2019—2023年的近5年均值43.98万吨,小幅下降4.64万吨。不过二季度开始,随着伊朗及美国新增产能较多,前期检修装置复产以后,中国甲醇市场大概率面临高进口量冲击,月度进口量料呈现季节性回升态势,预计后市港口库存累积压力将逐渐体现。
短期下游需求回暖有限
甲醇传统下游的综合生产利润维持低位振荡,生产利润不乐观依旧是制约开工率回升的重要因素。虽然3月以来甲醇传统下游开工率开始逐步恢复,但目前采购仅以刚需为主。截至3月22日当周,国内甲醛开工率维持在27.21%,周环比小幅回升2.10个百分点。同时二甲醚方面,开工率维持在16.48%,周环比略微回落0.11个百分点;醋酸开工率维持在95.06%,周环比小幅回落4.37%个百分点;MTBE开工率维持在49.35%,周环比小幅回落7.45个百分点。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在83.10%,环比小幅下降3.50%。截至3月28日,国内甲醇制烯烃期货盘面利润为67元/吨,周环比大幅回升136元/吨。
综上来看,今年国内甲醇装置春检力度偏小,供应压力居高不下,叠加海外中东天然气制甲醇产能恢复,外部供应压力将逐渐凸显,而下游需求回暖有限。此外,煤制甲醇利润丰厚,下游甲醇制烯烃则普遍陷入亏损,产业链利润分布不均衡,导致烯烃需求陷入萎缩。在供需预期转弱的背景下,后市甲醇主力合约期价承压,料呈现易跌难涨的走势。