来源:新湖期货作者:新湖期货发布时间:2024-04-16
苯乙烯下游利润得以快速修复,且终端表现较为亮眼,需求端不悲观,供应虽有所增长,但去库仍表征供需流转顺畅,苯乙烯基本面良好。苯乙烯在化工板块仍属强势品种之一,预计价格走势同样偏强。
近两周以来,苯乙烯价格高位盘整,中期趋势仍呈现上行形态,高点不断被突破且低点不断在抬升。当前苯乙烯无论是自身供需格局,还是成本端原料表现,都能够支撑其绝对价格延续高位运行,建议仍以偏强思路对待。
原料高位盘整,成本支撑尚存
历经前期冲高行情后,原油波动率有所趋缓,近一周来WTI原油主力围绕85美元/桶上下振荡运行,核心驱动在于地缘关系紧张引发的供应担忧,当下冲突仍未缓和,油价高位仍有支撑。纯苯方面,近端供需均趋弱,在累库压制下实际成交转弱,进一步上行动能不足,高估值以阶段收缩体现,绝对价格同样呈现高位振荡态势。
直接原料纯苯主动让利下游,苯乙烯供需流转顺畅。最新数据显示,苯乙烯非一体化利润在-604元/吨,PO/SM生产利润在-401元/吨,亏损幅度均收窄。原料端的重要利好仍然存在,且苯乙烯估值虽然修复,但是仍处低位,故预计成本强支撑继续发挥作用。
开工短期提升,中期仍将承压
国内供应方面,3月底至今提负荷装置数量明显增多,而新增检修涉及产能不及恢复量,损失量拐头下行。截至4月12日,苯乙烯生产企业开工率在57.61%,比上一周提升4.08个百分点,提升速度较快,但绝对水平仍偏低。检修计划表显示,本周新增检修有新浦化学32万吨、利华益72万吨,并无新增提负装置。
近期苯乙烯低利润状况虽得以好转,但幅度相对有限,前期检修高峰虽已过去,但若估值不进一步修复,生产端开工仍将受限。结合上下游产业链格局分析发现,纯苯和苯乙烯的相对强弱是各环节供需错配的结果,从中长期视角看,这种强弱关系仍将延续,因此苯乙烯利润修复困难,对应开工中枢继续承压运行。
下游转暖为主,终端表现亮眼
直接下游方面,近两周三大下游表现有异于苯乙烯,下游开工偏弱运行阶段终端需求向好,因此在苯乙烯回调时三大下游反而逆势上调价格,4月15日EPS、PS和ABS价格分别在10600元/吨、10400元/吨、10650元/吨,均出现不同幅度上调,各自利润也走出磨底阶段,出现快速攀升趋势,其中ABS价格和估值上涨速度最快。下游整体开工低位运行,截至3月15日,EPS开工相对偏中性,在57.35%,PS和ABS开工相对偏低,分别在54.87%、56.3%。
终端需求方面,在“以旧换新”政策带动之下,家电及汽车行业一季度均实现正增长,其中家电排产数据尤其亮眼,空调计划排产连续2个月超出2000万台,产成品的增长提振了对“三S”的需求量。三大下游供应变化不大,而价格的不断上调也佐证了需求向好。
最新一期数据显示,苯乙烯上游厂库在13.76万吨,华东主港库存在12.27万吨,华南港口库存在3.2万吨,3—4月总库存已去化近16万吨,当前仍处于去库阶段,但慢慢接近尾声。库存的顺畅去化体现了苯乙烯供需结构健康,后市供需或以双增体现,5—6月库存变化将走入平缓期。
综合上述分析,苯乙烯下游开工表现虽不佳,但利润得以快速修复,且终端表现较为亮眼,需求端不悲观,供应虽有所增长,但去库仍表征供需流转顺畅,苯乙烯基本面良好。现阶段原料走势高位盘整,后市不确定性较高,但短期仍维持偏强判断,苯乙烯在化工板块仍属强势品种之一,预计价格走势同样偏强。