欢迎进入广东省石油化工咨询网 — 广东省权威的石化网站!
菜单
首页/行业动态/国内动态

国内外原油期货价格或维持震荡整理走势

来源:宝城期货作者:宝城期货发布时间:2024-09-26

随着美联储9月议息会议结果落地,超预期降息50个基点提振市场宏观面乐观情绪,并暂时盖过偏弱的供需基本面,从而驱动原油期货价格企稳反弹。其中美国WTI原油期货一度回升至71.25美元/桶一线,布伦特原油期货价格最高反弹至74.01美元/桶一线,国内原油期货2411合约最高上涨至526.5/桶。随着油价不断走高,宏观利多逐渐消化,油市供需结构转弱的预期开始凸显。预计在偏多宏观面博弈偏空基本面的背景下,后市国内外原油期货价格或维持震荡整理的走势。

宏观预期回暖,原油金融属性增强

由于美国通胀数据重新步入下降趋势,叠加制造业及非农就业数据意外恶化,支持美联储降息的条件已得到满足。随着美国就业和通胀数据陆续公布,市场乐观情绪逐渐回暖。美联储在议息会议中开启“风险管理式”降息50个基点,下调联邦基金利率的目标区间至4.75%~5%。这是美联储自20203月以来的首次降息,也标志着其货币政策由紧缩周期转向宽松周期。

此次美联储降息被视为“非常规”开局,历史上降息50个基点起步的情况只有在美国经济或市场紧急时刻才会出现。这引发了市场对美国经济“硬着陆”的担忧。不过,美联储主席鲍威尔的表态也反映出美联储呵护就业市场的较强决心,不愿以经济衰退为代价换取通胀目标的达成。对于美联储货币政策后续如何演绎,市场预计其年内仍将有两次降息,整体降息周期可能持续一年以上。鉴于美国经济衰退预期的证伪需要时间,并且四季度将迎来美国大选,短期内大类资产价格可能波动较大,后续需观察美国经济、通胀、就业等各项数据的实际表现。基于短期市场偏乐观的氛围支撑,原油期货金融属性或得到增强。

OPEC+产油国内部出现分歧,减产近尾声

眼下全球原油供应端正悄然发生变化。OPEC+产油国改变限产保价策略,开始规划提高原油产量。可以看到,OPEC+产油国长期以来一直坚称,其减产计划是暂时的,取决于市场平衡状态。为此,一些成员国不得不放弃世界原油市场份额以达到限产要求,另外一些OPEC+成员国则因没有完全遵守生产配额而获利,例如伊拉克8月的产量仍比承诺的配额产量高出32万桶/日,造成内部矛盾激化。与此同时,其他非OPEC+成员国不受约束,抢占了OPEC+自愿放弃的部分市场份额。据统计,8月,OPEC所有13个成员国原油产量为2658.8万桶/日,环比小幅减少19.6万桶/日,同比小幅减少89.4万桶/日;18月,OPEC所有13个成员国原油产量为21276.3万桶/日,同比小幅减少1333.5万桶/日,降幅达5.90%。不过目前OPEC+产油国减产路径走到了尽头。数据显示,OPEC95日发表声明,称8OPEC和非OPEC产油国决定将原定9月底到期的日均220万桶的自愿减产措施延长至11月底。

从实际情况来看,OPEC+产油国内部对减产措施存在较大分歧,内部联袂出现松动现象。其中,8月,沙特原油产量达898.3万桶/日,虽环比小幅减少2.5万桶/日,但是较去年同期小幅增加6.3万桶/日;伊朗原油产量达327.7万桶/日,环比略微增加0.4万桶/日,较去年同期大幅增加23.4万桶/日;委内瑞拉原油产量87.4万桶/日,环比小幅增加1.1万桶/日,较去年同期大幅增长11.7万桶/日。除了伊拉克原油产量环比和同比小幅减少外,阿联酋和科威特均同比小幅回落。由此不难发现,当前的OPEC+产油国减产之路已然走到了尽头,众多产油国已经踏上了增产之路,而随着OPEC+产油国在12月初开始逐月回撤这部分减产,未来增产无疑是大概率事件。

中国原油需求减弱,进口同比萎缩

随着北半球夏季用油旺季结束,910月步入原油消费淡季,需求驱动力量减弱。从长远来看,原油需求因世界经济增长前景黯淡而出现萎缩。近期OPEC原油月度报告再度调降年内原油需求预期,预计2024年全球原油需求将增长203万桶/日,2025年将增长174万桶/日,低于此前预计的211万桶/日和178万桶/日;这是OPEC两个月内第二次下调需求预测。此外,近日EIA公布短期能源展望报告,也将2024年全球原油需求增速预期下调至100万桶/日,将2025年全球原油需求增速预期下调至150万桶/日。

受原油需求放缓拖累,8月我国原油加工有所下降,进口增速小幅回落。8月,我国规上工业原油加工量为5907万吨,同比下降6.2%18月,我国规上工业原油加工量为47253万吨,同比下降1.2%8月,我国进口原油4910万吨,同比下降7.0%18月,我国累计进口原油36691万吨,同比下降3.1%。截至920日当周,中国山东地区民营独立炼厂开工为51.56%,周环比略微减少0.40%,月环比小幅增加0.80%,同比大幅下滑11.91%

在国内经济稳步增长的背景下,国内原油消费逐步复苏,但由于外部环境影响,预计2024年国内原油消费仍将保持增长,但增量受限。EIAIEAOPEC预计2023年中国原油消费分别增长78万桶/日、180万桶/日、114万桶/日,预计2024年中国原油消费分别增长38万桶/日、64万桶/日、58万桶/日。

弱需因素主导,原油空头力量占优

在世界经济增长乏力、大宗商品需求持续放缓的背景下,原油期货市场看涨信心持续走弱。据统计,截至917日,WTI原油非商业净多持仓量平均维持在145328张,周环比大幅增加5314张,较8月均值225718张大幅减少80390张,降幅达35.62%。与此同时,截至917日,布伦特原油期货维持净空持仓量格局,达到26660张,周环比大幅缩小7129张,较8月均值49111张大幅回落75771张,降幅达154.29%。总体来看,WTI原油期货市场净多头寸月环比大幅减少,多头优势逐渐弱化,而布伦特原油期货市场则被空头占据主导地位,多头信心低迷。

综上来看,宏观情绪有所改善,增强原油金融属性,不过目前原油产业因子依然偏弱,OPEC+产油国减产措施逐渐退出,供应压力回升。而随着北半球夏季用油旺季结束,910月步入原油消费淡季,需求驱动力量减弱。叠加能源机构不断调降今明两年原油需求预期,在油市多空因素分歧加剧的背景下,预计后市国内外原油期货价格维持震荡整理走势。

上一篇: 中国聚氨酯工业协会联合24家企业发表声明:OCF行业坚决淘汰短链氯化石蜡
下一篇: 燃料油期货跌势有望趋缓 维持震荡偏弱走势