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消费旺季支撑之下 聚丙烯下游稳中向好

来源:中原期货作者:中原期货发布时间:2024-10-17

虽然各大机构纷纷下调2025年全球原油需求预期,但是在中东地缘局势高度不稳定的大背景下,原油不具深跌基础,成本端不会形成较大拖累。

9月底,受一系列利好政策影响,聚丙烯价格触底反弹,接近年内高点8000/吨。国庆长假之后,聚丙烯价格回落至7500/吨附近,成本和供需再度成为主导因素。

聚丙烯近期走势和国际原油价格基本同步,成本端对聚丙烯价格的影响较大。9月底,中东地区地缘冲突加剧,但近期该地区局势略有缓和,加之各大机构下调原油需求预期,原油价格开始回落。OPEC10月报中连续三个月下调需求预期,EIA也将2025年全球原油消费增量由150万桶/日下调至130万桶/日,与此同时,预估明年原油供应量将增加200万桶/日。IEA也下调了明年全球原油需求量。目前来看,市场对明年原油需求预期较为悲观,原油价格开始回落,这使得聚丙烯成本重心下移。但是,中东地缘政治仍然存在较大的不确定性,聚丙烯成本端进一步塌陷的概率不大。

近期,随着聚丙烯价格上涨,生产企业的经营状况得到了一定改善。油制聚丙烯、煤制聚丙烯和外采丙烯制聚丙烯的亏损均有所收窄。其中,煤制聚丙烯和外采丙烯制聚丙烯分别亏损35/吨和20/吨,基本上达到盈亏平衡的状态。在这种情况下,聚丙烯生产企业的生产积极性有所回升。截至目前,国内聚丙烯开工负荷为77.57%,较去年同期上升0.29个百分点。不过,后期国内聚丙烯检修的装置较多,特别是PDH工艺的亏损高不下,后期聚丙烯开工负荷存在下降预期。

国庆假期期间,由于下游企业休假,加之出口套利空间缩窄,出口受阻,聚丙烯库存上升明显。截至109日,聚丙烯商业库存为85.57万吨,较上一周增加12万吨,环比上升16.31%;较去年同期下降1.89万吨,同比下降2.16%。与此同时,国庆节前聚丙烯价格上涨,下游贸易商积极备货,贸易商库存和社会库存上升,下降的商业库存并没有被市场消化,而是转为下游库存,这透支了市场需求,影响后期下游备货。

目前,聚丙烯下游表现整体上好于去年同期水平,但是改善幅度相对有限。国庆假期期间,由于终端企业放假,导致下游需求减弱,订单成交清淡,企业出现了季节性累库现象。国庆长假之后,前期停车的终端企业陆续恢复生产,在消费旺季带动之下,下游包材企业的囤货意愿有所上升,但是库存偏高的企业则刚需采购为主。截至1010日,聚丙烯下游塑编、共聚注塑、BOPP的开工负荷分别为45.7%57.08%62.52%,较去年同期分别上升1.4个百分点、下降1.72个百分点、上升0.64个百分点。

塑编方面,10月份多地重点工程开工,对水泥袋等需求上升,加之电商节临近,塑编需求存在向好预期,开工负荷有望维持在目前水平。BOPP方面,国庆长假之后,随着商品价格回落,在“买涨不买跌”的作用之下,膜企下游和贸易商开始观望,询盘意愿明显减弱,新订单跟进速度放缓。

整体来看,聚丙烯需求略好于去年同期水平,在消费旺季的支撑之下,塑编、BOPP的需求尚可,但是向好幅度相对有限。进入年底,随着工地停工,塑编需求将大幅下滑,需求端对聚丙烯存在阶段性支撑,但是很难提供持续上涨动能。

综上所述,从基本面来看,对聚丙烯后市不宜过分悲观。虽然各大机构纷纷下调2025年全球原油需求预期,但是在中东地缘局势高度不稳定的大背景下,原油不具深跌基础,成本端不会形成较大拖累。目前聚丙烯开工率存在下降预期,库存和去年同期接近,供应压力有限。需求端在消费旺季的支撑之下,订单尚可。在这种情况下,聚丙烯下方存在支撑,维持震荡偏强概率较大。

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