根据美国能源信息署（EIA）的数据，2023年，美国原油产量平均为1290万桶/日，刷新了该国在2019年创下的1230万桶/日的纪录，是有记录以来单一资源国原油年均产量的最高水平。从整体上看，国际油价高位波动、开发技术迭代升级、投资水平稳定增长，以及上游并购活动增加等，是推动美国原油产量快速增长的主要因素。

相对较高的油价带动原油产量整体上涨

从油价波动的角度来看，2020年以来，页岩油在美国原油产量中的占比约为70%（预计2024年将超过71%），根据美国WTI价格波动与页岩油产量变动之间的正向关系，2023年以来，WTI价格在相对较高的区间维持波动，对美国页岩油产量增长具有显著促进作用，也带动了美国原油产量的整体上涨。

一方面，根据能源咨询公司伍德麦肯兹对全球范围内25个具有较大开发潜力的页岩油资源富集盆地的研究结论，现阶段美国页岩油新开发井生产单桶原油的完全成本区间为46~58美元/桶，均值约55美元/桶。另据埃克森美孚、bp、壳牌和道达尔能源等国际石油巨头的年报披露，其原油生产完全成本大部分不足40美元/桶。

另一方面，2023年，美国WTI年均价格约为77.58美元/桶，虽然明显低于2022年的94.9美元/桶，但仍是2015年以来的第二高值，大幅高于2015~2023年60.48美元/桶的平均水平，也远高于美国页岩油及陆上、海上常规油的平均桶油完全成本。WTI价格与美国原油平均桶油完全成本之间的较大差值，推动了2023年至今美国原油产量的持续增长。

传统技术迭代升级推动新井产量增长，减缓在产井产量递减

从技术进步的角度来看，美国能源信息署在3月的分析报告中指出，水平井钻井和水力压裂等页岩油开发“传统技术”的进一步迭代升级，在推动2022年和2023年新井产量显著增长的同时，减缓了在产井的产量递减，这也是美国原油产量快速增长的重要原因。

根据美国能源信息署最新一期钻井生产率报告（DPR），2024年4月，美国新井平均产量约1200桶/日，远高于2022年同期1070桶/日的平均产量水平，更是接近2019年同期676桶/日的平均产量的两倍。

中国工程院院士孙焕泉也认为，“立体开发”是美国页岩油“二次革命”的重要举措，而“立体开发”的核心就是技术迭代创新。其中，在“立体开发+超级井工厂”模式下钻完井技术持续迭代，使得埃克森美孚等美国石油企业有能力完成“超长水平段、超级一趟钻、超级井工厂和强化钻井参数”的“三超一强”水平井，使得二叠纪—米德兰盆地等页岩区页岩油开发效率、效果和相关技术经济指标显著改善，也带动了美国原油开发技术水平的整体提升。

页岩油开发已由“问题类业务”调整为“现金牛业务”

从投资增长的角度来看，2019~2022年，美国页岩油气产业的部分投资者受全球能源转型等因素影响，认为未来油气行业可能有颠覆性风险发生，将关注重点由增长转为价值返还，要求页岩油气生产企业及时获得分红并增加分配比例，导致企业产生的自由现金流中的大部分并没有投入钻探等生产活动，反而更多用于股东分红和债务偿还，对页岩油产量增长产生了一定的抑制作用。

但2022年至今，美国页岩油气企业从“重产量”向“重效益”的转变，使得资本市场上投资者对页岩油气企业的态度发生了显著变化，对页岩油气企业投资的理由已不再是基于未来的产量增长前景，而是基于企业能通过定期或可变的股息分红和股票回购等手段向股东稳定返还利润（当油气等大宗商品位于较高价格区间时，企业利润返还水平相对较高；当油气等大宗商品位于相对较低价格区间时，企业仍能保持一定利润返还水平）。

也就是说，参照波士顿矩阵分析法（波士顿矩阵是一种常用的市场分析工具，用于分析公司不同业务单元或产品的市场地位和增长潜力，以及相对应的盈利水平等），页岩油开发已被资本市场由高预期增长、低现期收益的“问题类业务”调整为增长率相对较低但收益率相对较高的“现金牛业务”，客观上也为美国页岩油乃至原油产量长期稳定增长奠定了扎实的资本基础。

油气并购交易活跃推动原油开发规模不断集中

从并购交易的角度来看，近年来，美国油气相关并购交易活跃，推动美国原油开发规模不断集中。2022年，大陆资源公司向私募资本出售股份、EQT公司收购Tug Hill公司阿巴拉契亚页岩区资产等，都是在美国本土发生的交易金额超过50亿美元的大型油气并购活动。而在2023年，西方石油公司收购CrownRock公司等4宗油气并购交易金额均超过100亿美元，其中埃克森美孚并购先锋自然资源公司和雪佛龙收购赫斯公司等两宗超级并购案的交易金额更是分别超过640亿美元。并购活动带来的美国页岩油开发规模不断集中的规模效应，客观上支撑了美国原油产量的快速增长。

以埃克森美孚收购先锋自然资源公司的二叠纪盆地资产为例，并购交易结束后，埃克森美孚在多年深耕二叠纪盆地过程中掌握的页岩油开发技术，能在收购先锋自然资源公司后形成的大规模、连片和较高资源禀赋的二叠纪—米德兰盆地的页岩油气资产开发过程中，获得更多的油气产量。譬如，埃克森美孚能在更广阔的区域实现完钻最长4英里的水平井段，在实现单位产量时减少井数和占地面积，降低生产成本。埃克森美孚在宣布并购交易后也表示，计划到2027年将公司在二叠纪盆地的日产量提升至200万桶油当量，较并购交易前埃克森美孚和先锋自然资源公司在二叠纪盆地2027年的总产量计划高出1.5万桶/日。